以守代攻 【早报】反弹空间有限，-国泰君安武汉京汉大道营业部
市场回顾：沪指收复 2600 ，成交依然低迷
沪深两市周三早盘小幅高开，全天维持窄幅震荡卡萨斯贝，沪指收盘小幅上扬 0.31% ，收复 2600 点整数关口，报收 2602 ，黄光宏深成指涨 0.16% 仙锻，报收 7698 ，创业板指涨 0.05% ，报收 1338 ；成交量方面，投资者观望情绪较浓，成交量依然低迷，沪市成交 890 亿犬神传，连续 四天不足千亿，深市成交 1336 亿，两市合计成交 2226 亿；板块方面，汽车、酿酒、 轻工等行业涨幅居前，通讯、文化传媒、软件服务等板块跌幅居前；个股方面乐府三绝，个股 涨跌互现， 25 只涨停， 2 只跌停。
后市展望：反弹空间有限翘课天才， 以守代攻
回守过去一个月，以恒力实业等为代表的个股轮番涨停，是交易机制松络与市场驱动 力切换的共同结果，交易阻力小。过去一个月属于中小市值股票的交易窗口期。我们 认为，在交易性反弹行情中应逐步减仓、步步为营。核心逻辑在于：第一，风险事件 是缓解而非消除。不论是中美关系、新兴市场风险还是去杠杆矛盾，市场的共识在于 短期和中期的区分，短期的风险事件都出现缓解迹象，但是中期来看风险事件仍然存 在董安立。第二，盈利下修预期开始而非结束。市场正在经历由经济增长下修向企业盈利下 修的过程，前者正在金融数据、工业数据中体现上一邪，后者或将在 201 9 年年 初的业绩预 告中显现。第三龙啸大明，博弈性机会本质是波动放大的震荡行情。市场仍然是缺乏正向的、 持续的驱动力，仅仅是在驱动力切换的空窗期中寻找了博弈机会，趋势性机会暂无， 交易本质上只会放大波动。太想爱你张信哲前期公布的利好政策已经反应在股价中，若后面没有更有 力度的政策出台蒋晓娟，我们将延续前期观点，本轮反弹行情的空间有限，投资者应以守代 攻，关注银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业等具有防御属性领域相对收益机 会。
操作建议：把握相对收益机会，关注银行地产低估值龙头
从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，从景气周期角度看 ， 资源周期板块景气高点预计将在明年一季度见到，周期板块更多体现为政策驱动式的交易性机会，消费板块景气高点已于 2018 年三季度出现，预计景气的拐点的出现至 少需等待两个季度。结合 11 月金融数据特征：新增贷款、社融反弹， M1 增速再创新 低，反映从宽货币到宽信用传导效果的显现，但从根本上解决内生融资紧缩问题，仍 有待实现，风险偏好提升驱动市场空间有限，看好银行地产低估值龙头股、黄金、公 用事业等具有防御属性领域相对收益机会。
免责声明：本资讯内容仅供参考，不构成投资决策依据。平台部分资讯内容、数据来源于第三方爱晚红枫，公司无法核实信息的真实性、准确性，仅供参考，不代表国泰君安观点。市场有风险，投资需谨慎。
（个股诊断）