以史为鉴，可以知牛熊——A股20年牛熊周期剖析-润磁投资
中国A股市场郑许公交，20年来，一直在经历着吹泡沫——泡沫破裂——再吹泡沫的过程，这构成了A股的生命周期。
回顾历史，可以对即将到来的底部有更清晰的认识。过去20年，A股市场共经历了三轮牛熊转换，转换时间周期如下表所示：
市场在2018年初结束了反弹期，姜一郎进入阴跌期。上一轮阴跌期（10年11月-12年11月）差不多有2年时间，再上一轮阴跌期（04年4月-05年6月）差不多有14个月的时间，而本轮阴跌期觊觎兄长大人，距离今天已经过去近7个月。
冬天就要过去，春天还会远吗与非门乐队？
润磁投资对这三轮牛熊周期进行分析捡到一条龙，总结为以下三种行情：
一、科网股行情（1999-2005）
图1.上证指数牛熊周期（1999-2005）
99-05年上证指数走了一轮典型的牛熊大周期，如图1所示99年519开始启动一轮科网股和庄股的行情，这轮行情一直持续到01年6月份望奎信息网，当时全球科网股泡沫破裂，虽然国内经济保持高增长，但国外经济进入衰退。在01年下半年国务院宣布国有股减持办法，市场应声下跌，进入下跌期。02年上半年管理层暂停国有股减持方案，市场有段反弹，但很快又下跌创出新低，03年1月市场进入反弹期，虽然这一年Sars爆发，英美发动伊拉克战争，但市场机会开始层出不穷， QFII也正式启动，市场开启5朵金花行情。04年4月管理层出台宏观调控组合拳抑制过快的经济增长。加息、股市扩容、房地产调控政策相继出台，市场进入阴跌期，市场一度跌破1000点。见到了历史大底998点。
二、周期股行情（2005-2012）
图2.1.上证指数牛熊周期（2005-2012）
05年 A股开启了一轮波澜壮阔的周期股行情伏羲八卦图，人民币升值、流动性过剩、资产价格大涨等因素推动股市大幅上涨上证指数从998点单边上涨至6124点。07年市场几近疯狂，管理层在多次提示股市风险后，在07年5月30日起上调股票交易印花税。由于国内经济过热，央行加息和提高存准。另外，海外经济恶化，08年美国次贷危机爆发，上证指数在07年10月见顶6124，一路跌至1664。08年底，在降低印花税、汇金增持、四万亿投资等因素提振下均安乐园网，股市迎来一轮大幅反弹。上证指数反弹期止步09年8月3478点，但中小板让处在反弹周期流木野咲。
如图2.2所示，中小板的反弹期一直延续到了2010年11月份谷得网。所以全市场的反弹应该是在2010年11月才算结束。在货币政策不断收紧、房地产调控政策趋严、经济数据下滑、欧债危机扩散等因素影响下蛇蝎夜合花，股市进入阴跌期，创业板在2012年12月见历史底部585点。
图2.2.中小板牛熊周期（2005-2012）
三、科技成长股行情（2012-未知年）
图3.1创业板牛熊周期（2012-20XX未知年）
2012年4季度，GDP有弱复苏的迹象，但中国经济增长率下滑的趋势已经形成，经济数据的下滑使得货币政策的放松，流动性从定向宽松到了全面宽松，产业结构转型郑丰喜，大众创新万众创业深入人心。2012年12月开始，如图3.1所示，创业板走出了一波585点到4037点的大行情，中小市值的科技成长股通过并购稀释高估值开化人才网，股价不断上涨。融资融券，配资等方式主推股市加速上行，股灾前，创业板平均市盈率已经达到146倍。
2015年6月，证监会开始去杠杆，禁止场外配资行为，这个巨大的泡沫一触即破，市场进入快速下跌期。创业板的反弹期并不长，从2015年的9月到当年12月就结束了，而上证50的反弹周期要长很多幸不二吧。如图3.2所示，上证50的反弹一直延续到了2018年1月底。至此，冲锋衣十大名牌本轮周期全市场正式进入了阴跌期。
图3.2上证50-牛熊周期（2012-20XX）
结语：
我们从每轮反弹期中持续最久的品种，也可以推测出下一轮牛市的主线，比如03年开始的5朵金花行情，在05年开启的周期股行情里成为主线；08年底开始的反弹，08年底开始的反弹中小板最具持续性，在后来的科技成长股行情中也是主线；而18年1月底结束的反弹期是以上证50为代表的各行业龙头个股最有持续性，由此可以大致推测下一轮牛市的主线。
有了对A股各个阶段的清楚认识，后市的操作就能更加明朗。从前面的时间表可以看出，第一轮牛熊是6年，第二轮牛熊是7年，而本轮牛熊已经经历了差不多6年锐角网，这轮周期也运行至尾声。我们目前处在最后一个阶段猫眼草，也就是阴跌期，本轮阴跌期已经过去近7个月，我们离底部已经非常接近。底部是非常磨人的范冬雨 ，但也是让人最兴奋的一段。最佳的建仓期也是在阴跌期末端，大资金可以从容地在这里买到便宜筹码慈禧全传。
底部并不是一个确定的点，应该是动态的。牛熊周期从过去来看，非常有规律性，这当中主要是由估值水平、市场状况、宏观环境三个方面所决定，后面我们将继续探讨这三个方面，来确定更加具体的底部时间和位置。
《未完待续》
下一篇我们将从估值的角度来分析如何判断市场底部
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