价值投资策略的双重三层思考-奥利弗的杂货铺
邱国鹭老师曾总结说，投资时需要考虑清楚三个层次的事情：“树动、风动和心动”猫鼠之夜。
1、树动：指代基本面变化。
2、风动：指代政策面变化。
3、心动：指代情绪面变化。
每日市场中波动最剧烈的，是心动——投资情绪的波动带来了价格的震荡，极端情绪带来极端价格。但心动不影响政策面和基本面，作为价值投资者，心动反而是提供了逆向投资机会。
市场中，变化相对最隐蔽和缓慢的，是树动——投资标的的基本面变化是需要时间积累的，公司的盈利能力、行业竞争力等变化是需要通过深入调研和对企业行业的深入理解才能发现和判断的，基本面分析不仅限于对财报的解读，更关键的是能够判断企业品质。
相比之下，最热闹的换花草，市场中各类券商首席、投资“专家”、财经评论乃至普通股民，最喜欢关注的热门内容，是风动——也即是政策面的变化。国内经济政策的总结、宏观经济数据的分析、国际关系环境的变化等等，给了各位首席们“指点江山、激扬文字”的机会，也给了普通股民诸多“高大上”的日间谈资。
可是，对于“风动”到底如何影响投资策略，其实很多人是并不清楚的。更多情况下白色女王，投资者们把“风动”带来的影响，直接变为了短期内的“心动”。——例如，看看今年来毛衣zhan问题带来的各种股指上蹿下跳就能生动地感受到这份“风动”带来的“心动”。
总的来说，市场上太多人，特别是那些财经媒体和券商首席们，其实都高估了“风动”对投资策略的影响程度。在笔者看来，“风动”也应该分为：微风、大风和飓风三个层次，进而考虑其对投资策略的潜在影响。
1、何为“微风”？
——是各种符合经济发展预期的政策调整或者政策变化，其并不会对相关企业的长期基本面或者长期投资策略带来任何影响。
例如，最近这两天特别热闹的医药带量采购、4+7试点政策。很多人认为非常可怕，医药行业也立刻连续大跌两天（心动）。但，真正深入了解医药行业的专业人士京天红炸糕，其实对该政策都是有事先预期的。带量采购将消灭医药中间环节的加价春咲梓美，对于那些富有竞争力的中标医药企业来说，其长期利润水平并不会受到“带量采购”带来的药品价格的大幅降价的“负面影响”。而对于整体行业来说，更不会因为一个消除中间费用的政策，而带来毁灭性打击。在医药行业估值水平不断接近历史最低谷的时段，这种政策变化，本就不应该带来投资策略的调整。
总体来说，绝大部分政策的调整，基本都是符合经济发展预期的，也许有的政策看似利好，有的看似利空，但如果其本质目的都是为了促进行业或经济继续发展，长期投资策略就不会受到影响。
2、何为“大风”郑迦文？
——是指出现了逆经济发展政策方向变化，给整体经济的长期发展带来的较大不确定性。
例如，几个月前有一个为了“博眼球”的人，写了一篇扯淡的文章，提出了“民企完成使命，应当逐步退出”的观点。按理说，这种毫无逻辑且显然不可信的观点，本不该有其“市场”。但在特殊的经济环境和舆论环境下欢喜佛薄情赋，影响了诸多投资人的长期投资信心前夫很霸道修士记。
原因何在？因为，所谓的“民企应该退出”的扯淡言论，意味着逆经济发展的政策变化。这种变化将影响“中国经济继续稳定增长，增速放缓只是发展途中的正常波折”的核心判断，给长期投资策略带来较大的不确定性。
当然，后来主席用“中国改革开放永不停步”和“两个毫不动摇”有力击碎了这种扯淡的言论并消弭了其负面影响。这无疑给中国经济的持续发展，吃下了定心丸。
3、何为“飓风”？
——是指出现了颠覆传统经济发展模式、甚至潜在将改变社会结构和制度的政策变化或技术突破。
这类事件其实是无法预测的真正的“黑天鹅”。现在“黑天鹅”这个词被使用的过于频繁，失去了其原本的严重意义。本质上，黑天鹅是无法预测的，并且给传统观点（天鹅只有白色的）带来颠覆性改变的事件/政策变化。
例如，在当下看起来几乎是不可能发生的：全球化彻底倒退、全球进入新冷战时代。这件事情万一真的发生，将彻底改变过去几十年来我们所熟悉的世界和经济发展模式，如果真的全球主要经济体都从合作走向对抗，长期投资中最核心的“均值回归”原则将在足够长的时间窗口内被打破，这将使得诸多价值投资者在有生之年也难以等来全市场低估值回归繁荣时期的高估值的可能。因此，长期投资策略不得不将发生重大变化李亦非图片。
再例如，黄杏初是当前很多人没有意识到的，重大技术革新和突破可能带来的社会结构、制度和经济发展模式改变康雪烛。不论是在《未来简史》还是《今日简史》中，著名以色列历史学家尤瓦尔·赫拉利对未来的不确定性都做出了令人警醒的预测。大数据和AI技术的突破，结合生物工程、基因编译技术的突破，将给人类社会带来“飓风级别”的重大影响。
如果全社会绝大部分工作都由AI去完成，导致出现众多的“无用阶层”人群，社会应该怎么办？
如果基因编译、生物工程的突破在未来几十年中给人类带来“永生”的机会，或者基因增强使得人类不再归属于一个种群（未曾想勇者之师，首例基因编辑婴儿居然在2018年已经出现在我国……），所谓的“人生而平等”的故事还怎么说的下去柯尔摩？社会制度将因此如何变化？
对于这类飓风级别的“风动”，长期的投资策略显然就受到了非常重大的影响，必将做出全面的重大变化。
综上所述，在投资中，我们对于投资策略，其实应该进行双重的三层思考。
第一，对于树动、风动和心动，价值投资本质上要深入研究“树动”、一定程度关注“风动”、基本不用care“心动”。
第二，对于“风动”这件事，我们也需要把握关注程度的适当性，以及其对于投资策略的影响。
微风，整体非常常见，分析清楚政策变化逻辑后，长期基本不用care；
大风，次数相对少见，一旦出现潜在大风苗头，需要重点关注风速变化；
飓风，基本无法预测，属于黑天鹅事件，长期投资者需要时刻做好极端情况下的投资风险控制（设定安全边际）家乐士，几乎是被动应对飓风的唯一靠谱策略。
最后，投资者都应该深入理解这条最简单的常识：长期投资的成功，建立于经济持续发展、社会不断进步的基础之上。而深入理解均值回归，是创造超额利润的源泉。
大道至简，知易行难。